与汽车股股价同步高台跳水的，是汽车企业的盈利能力。无论汽车企业们如何在半年报中掩饰自己的高库存，这一个夏天，汽车类上市公司仍然惨遭投资机构“抛弃”。从天堂跌至尘世间，从集万千宠爱于一身到无人顾及，原来只需要半年的时间。

汽车企业高层们在接受记者采访时，都异口同声地表示，已经做好“过冬”的准备。但是，面对消费不振、销量下滑，汽车企业拿什么去支付未来研发所需要的巨额费用？证券市场的投资者很少会雪中送炭，多数汽车企业哪来足够的钱去买御寒的“外衣”？

7家乘用车上市公司销售收入增长较为缓慢，仅为13.93%

我们不得不担心：脆弱的中国汽车业，能否安然度过这一个寒冬？

8月至9月，随着A股和香港市场上汽车类上市公司纷纷公布半年报，汽车企业的底牌终于被揭开，原来遮遮掩掩的库存压力和盈利能力下降等问题全面暴露。此外，半年报还显示，不少汽车企业的资金缺口加大，少则数十亿的融资压力令汽车企业喘不过气来，而资本市场却对之关闭了大门。

从集投资机构万千宠爱于一身到惨遭“抛弃”，中国汽车类上市公司从天堂跌回到了尘世间。

盈利能力下滑

从汽车业整体经营数据到各家企业的经营状态全面揭示了汽车行业的“窘境”，尤其是乘用车和客车问题更为严重：销售收入增长缓慢，盈利能力急速下降；上半年景气度较高的商用车，毛利率微幅上涨。

“7家乘用车上市公司销售收入增长较为缓慢，仅为13.93%；中期主营业务利润率大幅下滑，由2003年的21.73%降至今年中期的11.79%。”太平洋证券汽车分析师谈际佳指出，“扣除非经常性损益后，生产乘用车为主的上市公司净利润率为3.43% ，低于2006年、2007年的水平。”

综合考察江铃汽车、中国重汽、东风汽车、福田汽车、潍柴动力、江淮汽车等6家卡车上市公司后，谈际佳发现，卡车行业营业收入增长与利润率下滑并存。来自卡车上市公司的半年报显示，尽管其销售收入增长了34.62%，但主营业务利润率下滑至13.89%，远低于去年同期水平。客车销量同比增长19.82%，收入增幅为27.1%，主营业务利润下滑至2003年以来的最低水平，为14.12%。

在这场盈利能力保卫战中，民营汽车企业和一些规模较小的企业明显实力更弱。

无奈之下，一些实力较弱的企业开始严格控制内部费用。一位汽车企业中层表示，“以前，我们出差可以坐飞机。现在财务规定，只要能坐火车的，原则上不能乘坐飞机。”

业内人士笑称，“成本跑得比销量快；价格是跳水冠军。”这句话较为经典地揭示了汽车企业的三大痛处：钢材等原材料价格上涨；广告等销售费用、分销费用等大幅增长；随着市场竞争加大，对部分老车型促销，汽车平均售价下降。

长城汽车的半年报显示，其销售费用、分销成本及行政费用同比增长43%。长城汽车副总经理白雪飞明确表示，2008年上半年，长城汽车的广告费同比增加2000万元，占全年销售收入比例1.5%。

尽管大环境恶劣，但部分汽车类上市公司仍具抗风险力。在香港上市的东风汽车半年报显示，上半年毛利率约17.3%，与去年同期持平。

在众多汽车上市公司中，逆势而上的当数吉利汽车。在上半年中国汽车业普遍增长不佳的情况下，吉利汽车净利达2.61亿港元，同比增长217%，增长幅度远远超过排名居前的一汽集团。据来自中国汽车工业协会的统计数据，上半年一汽集团利润同比增长161.16%。

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