汽车企业高层们在接受记者采访时，都异口同声地表示，已经做好“过冬”的准备。但是，面对消费不振、销量下滑，汽车企业拿什么去支付未来研发所需要的巨额费用？证券市场的投资者很少会雪中送炭，多数汽车企业哪来足够的钱去买御寒的“外衣”？
我们不得不担心：脆弱的中国汽车业，能否安然度过这一个寒冬？
⊙本报记者 吴琼
8月至9月，随着A股和香港市场上汽车类上市公司纷纷公布半年报，汽车企业的底牌终于被揭开，原来遮遮掩掩的库存压力和盈利能力下降等问题全面暴露。此外，半年报还显示，不少汽车企业的资金缺口加大，少则数十亿的融资压力令汽车企业喘不过气来，而资本市场却对之关闭了大门。
从集投资机构万千宠爱于一身到惨遭“抛弃”，中国汽车类上市公司从天堂跌回到了尘世间。
盈利能力下滑
从汽车业整体经营数据到各家企业的经营状态全面揭示了汽车行业的“窘境”，尤其是乘用车和客车问题更为严重：销售收入增长缓慢，盈利能力急速下降；上半年景气度较高的商用车，毛利率微幅上涨。
“7家乘用车上市公司销售收入增长较为缓慢，仅为13.93%；中期主营业务利润率大幅下滑，由2003年的21.73%降至今年中期的11.79%。”太平洋证券汽车分析师谈际佳指出，“扣除非经常性损益后，生产乘用车为主的上市公司净利润率为3.43% ，低于2006年、2007年的水平。”
综合考察江铃汽车、中国重汽、东风汽车、福田汽车、潍柴动力、江淮汽车等6家卡车上市公司后，谈际佳发现，卡车行业营业收入增长与利润率下滑并存。来自卡车上市公司的半年报显示，尽管其销售收入增长了34.62%，但主营业务利润率下滑至13.89%，远低于去年同期水平。客车销量同比增长19.82%，收入增幅为27.1%，主营业务利润下滑至2003年以来的最低水平，为14.12%。
在这场盈利能力保卫战中，民营汽车企业和一些规模较小的企业明显实力更弱。
无奈之下，一些实力较弱的企业开始严格控制内部费用。一位汽车企业中层表示，“以前，我们出差可以坐飞机。现在财务规定，只要能坐火车的，原则上不能乘坐飞机。”
业内人士笑称，“成本跑得比销量快；价格是跳水冠军。”这句话较为经典地揭示了汽车企业的三大痛处：钢材等原材料价格上涨；广告等销售费用、分销费用等大幅增长；随着市场竞争加大，对部分老车型促销，汽车平均售价下降。
长城汽车的半年报显示，其销售费用、分销成本及行政费用同比增长43%。长城汽车副总经理白雪飞明确表示，2008年上半年，长城汽车的广告费同比增加2000万元，占全年销售收入比例1.5%。
尽管大环境恶劣，但部分汽车类上市公司仍具抗风险力。在香港上市的东风汽车半年报显示，上半年毛利率约17.3%，与去年同期持平。
在众多汽车上市公司中，逆势而上的当数吉利汽车。在上半年中国汽车业普遍增长不佳的情况下，吉利汽车净利达2.61亿港元，同比增长217%，增长幅度远远超过排名居前的一汽集团。据来自中国汽车工业协会的统计数据，上半年一汽集团利润同比增长161.16%。
企业库存上升
当外界将目光投向多数汽车企业盈利能力下降之际，业内人士正担心另一个危机的大爆发——大量的库存。如果未来市场仍未见回暖，那么，今年可能会出现2004年冬季以来的第二轮汽车“大甩卖”。届时，随着新一轮价格战的开打，汽车企业的利润率将进一步被吞蚀。
在众多汽车企业的半年报中，关于库存车的数据并是那么容易查找。
有的汽车企业在存货一栏中透露库存压力，如海马股份的半年报显示，2008年上半年，海马股份存货为18.44亿元，同比增长44.62%，其中原材料库存为7.23亿元，同比增长82.81%。
而更多的企业将库存转嫁到经销商身上。亚运村汽车交易市场总经理苏晖指出，在亚运村汽车交易市场走一圈，就会发现这里几乎成了库存车的停车场。今年以来，汽车生产企业向经销商压库现象已极为普遍。
关于汽车企业压库的佐证来自于两大协会。全国乘用车信息联席会的数据显示，上半年国内乘用车产销差距近30万辆。业内将这一差距视作经销商库存，这已经接近库存率的上限，外界盛传一汽大众的库存近5万辆。而中国汽车工业协会的统计数据进一步揭示了库存所占用的庞大资金：6月末，汽车工业重点企业(集团)产成品库存资金为507.35亿元，同比增长9.37%。
一位汽车公司高层告诉记者，“应收账款周转天数上升在某种程度上体现了压库。如果公司拥有汽车金融公司或财务公司，那么，应收账款周转天数可以做得漂亮一些。至少企业向经销商压库后，经销商可以通过向汽车金融公司借款等形式，将该笔款项还到汽车公司账上。但一些民营或商用车公司较为难处理，一则他们的经销商在较为偏远的地区，汽车金融业务在该处尚未开展；二则这些公司本来就不拥有汽车金融公司或汽车金融公司实力不够。”
以中国排名居前的一家海外汽车上市公司为例，其应收账款(含应收票据)周转天数升至61天，而2007年6月30日其应收账款周转天数约为56天。其中应收账款(不含应收票据)的周转天数约16天，与上年持平；但应收票据的周转天数长至45天，去年同期约为39天。
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